清明節后，鋅價在擊破15500一線后并再創新低，不過創新低之后迅速反彈至15500一線上方。美國非農數據的不及預期以及西班牙債務問題的困擾短期或將令金屬有所承壓；不過國內經濟數據的有望偏好，在此推動下的流動性改善預期或升溫，鋅價或將得益于此企穩于15500一帶。

　　一、非農數據喜憂參半，QE3死灰復燃

　　美國的非農數據可謂喜憂參半，驚醒夢中人。美國勞工部最新數據顯示，3月新增非農就業人口增長12萬人，為去年10月以來最低，而過去三個月就業增長均超過20萬人；失業率降低至8.2%，不過市場認為更多的人放棄了尋找工作降低了失業率。非農數據的大跌眼鏡令市場對美國經濟復蘇的前景產生質疑，不過仔細分析發現制造業、醫療保健、金融服務、專業商業服務行業就業人數依舊大幅上升，而此次不佳的主要原因是零售貿易業的就業人數下降和建筑運輸業的零增長。ADP新增就業人數的持續改善、連續近20周的初請失業金人數低于40萬、連續三個月的非農就業增長總數超過60萬，這些都說明就業市場的改善仍在持續，此次非農就業的大跌眼鏡或說明美國經濟在經歷復蘇之后的瓶頸現象，但絕非美國經濟復蘇的停滯。另外從數據中可看出，美國的制造業依舊保持一個良好的擴張趨勢，尤其汽車產業對其的貢獻；不過建筑業的就業人數零增長或說明美國的住宅市場依舊處于筑底階段。美國經濟依舊處于一個緩慢復蘇當中，短期非農數據的不佳可能令金屬市場有所承壓，不過美國經濟的復蘇持續仍將對金屬市場起到墊底支撐作用。

　　非農新增人數的大幅放緩令市場對美國經濟復蘇動能的持續產生憂慮，可能再度讓QE3預期死灰復燃，短期這將對金屬產生利好，或能抵擋部分數據不佳對金屬的壓制。

　　二、西班牙再惹禍端，經濟下行風險與日俱增

　　歐元區的兩輪LTRO以及防火墻的擴容仍沒有令歐債危機在市場中得以平息，在即將過去一周里，西班牙、葡萄牙甚至法國的國債收益率走高令市場對歐債隱憂再起。其中西班牙的國債收益率飆至LTRO以來新高，后期可能面臨的失去國內銀行業對其債券的購買力度，再加上其焦頭爛額的經濟現狀，讓市場不得不慎重考慮其后期的經濟增長能力以及債務償還能力。西班牙拖累下的法國國債收益率的走高說明市場對歐債的擔憂仍有，不過綜合來看筆者對歐債局勢維持前期判斷，其最艱難的時刻或已過去。

　　在歐債局面得以觸底企穩的時候，歐元區的經濟增長擔憂與日俱增，歐元區及各主要國經濟先行指標PMI在三月的持續惡化，或顯示其經濟前景較為暗淡。同樣通脹及失業率再創歷史新高、還有各國為防債務缺口擴大紛紛采取緊縮財政，加上流動性不足等問題，都會拖累步履艱難的經濟增長，加劇經濟增長負擔。

　　歐債局勢的改觀中期來看對市場情緒起到支撐；不過短期西班牙債務的再惹禍端以及經濟面的疲軟對金屬支撐較弱。

　　三、物價有望緩慢回落，流動性亦在緩慢改善當中

　　商務部周四稱，截至4月1日的一周，商務部重點監測的食用農產品價格繼續回落，豬肉價格下降1.7%，為連續第九周回落。從統計局和商務部公布的一系列物價指數方面數據可以看出，國內物價仍有望緩慢回落，預計下周公布3月CPI雖然由于寒春原因較2月有所抬頭，但依舊保持低位運行。

　　本周央票繼續停發，央行實現凈投放250億元；而據路透統計央行公開市場4月央票和正回購到期量為3990億元人民幣，較3月增近六成，且為2011年6月以來的最高單月到期量。另一方面，有關人士透露截至3月末，工農中建四大行3月新增人民幣貸款2946億元，若按四大行占全行業比重35%-38%測算，3月份貸款新增為7700億-8400億，并很有可能超過8000億元，超過原先7000億-8000億的預期。上述數據顯示在經濟觸底繼續的同時流動性亦在緩慢改善當中，若CPI改善明顯或將加快這種速度，同樣近期領導人的不同場合的預調微調也給予了后期流動性改善的預期。

　　CPI的低位運行以及一季度經濟的良性增長若預期實現，這將對金屬市場將直接產生利好。不過經濟觸底的繼續以及流動性改善措施的缺乏仍對金屬上方壓制較強。

　　四、短期行情展望及操作策略

　　美國非農就業數據的大跌眼鏡并未改變美國經濟復蘇本質，仍將對金屬有墊底支撐作用，同樣QE3的死灰復燃壓制美元或令金屬部分受益；另一方面國內下周公布數據或以偏佳居多，可能對鋅價帶來一定利好。不過現貨市場的持續低迷和終端需求疲軟，加上國內經濟放緩局勢不變，甚至庫存的不斷高企等均讓鋅價上方壓力變化不大。綜合來看，在本周鋅價嘗試新低后的迅速反彈說明市場對于15500一線平臺價位較為認可，預計下周繼續維持震蕩格局，區間15400-15750。

　　穩健者日內交易、波段操作為主，區間15400-15750；上周五多單暫且持有，止損暫定15400。